主要发现
    1 季度业绩实现正增长：2012 年1 季度实现营业收入12.56 亿元，同比增长2.6%；实现营业利润1.74 亿元，同比增长3.19%；实现归属于母公司股东净利润1.26 亿元，同比增长3.1%；实现每股收益 0.166 元；产品多元化与业务创新：根据中怡康数据，九阳豆浆机国内市场份额维持在60%-70%左右，出口台湾市场份额上升较快；进入净水机业务，已经展开了市场营销，预计年内可以贡献业绩；营养煲类产品市场占比14-15%。
    加强营销与渠道渗透：目前公司80%的销售来自于一二级市场，目前已经开展了乡镇分销工作，将着力拓展三、四级市场。另外，公司加强体验式厨房营销，邀请电视台去公司做节目，提高产品知名度和曝光率。
    电子商务基数小、潜力大：公司成立了电子商务部负责业务推广，目前主要和京东以及淘宝合作，目前销售基数还是小，但增速快。
    募投项目进展顺利：九阳大厦正在建设过程中，总共建筑面积是8 万方。豆浆机和商用机项目预计年底可以投产。
    主要观点
    公司 1 季度收入和盈利均实现正增长，业绩基本符合市场预期。从行业的角度来看，豆浆机的增速今年会继续下滑，公司作为行业龙头，豆浆机的市场份额相对稳定；电磁炉、营养煲等其它小家电领域，有望继续保持快速增长；公司今年新涉足了净水器业务。总体来看，我们认为公司的传统豆浆机业务增速会继续下降，而电磁炉、营养煲等业务短期仍将是稳定公司业绩的增长点；由于净水器尚处市场开拓阶段，其市场认可度有待观察，短期内难以为公司带来业绩增长点。我们预计，公司近两年业绩将相对稳定，短期内难现爆发式增长。