事件  公司发布2011 年年报，实现营业收入51.99 亿元，同比下降2.75%；归属于上市公司股东的净利润5.01 亿元，同比下降15.16%；每股收益0.66 元。  利润分配预案为：每10 股派1.30 元（含税）。  简评  豆浆机业务大幅下滑  受豆浆机行业下滑及润滑油事件影响，2011 年下半年公司食品加工机系列收入大幅下滑25.77%，全年食品加工机系列收入下滑16.06%。虽然营养煲系列和电磁炉系列大幅增长，但不论是从收入占比，还是从盈利能力上，都暂时无法取代豆浆机业务，因而公司营业收入和净利润同比都出现下降。  毛利率、期间费用率基本稳定  2011 年公司毛利率和期间费用率基本稳定。虽然综合毛利率下降0.95 个百分点，但营养煲和电磁炉毛利率出现明显上升，而食品加工机毛利率也仅仅下降0.02 个百分点，综合毛利率的下降是由于产品结构的变化所导致；期间费用率基本保持稳定，销售费用率和管理费用率分别小幅上升0.26 个百分点和0.01 个百分点。  积极培育新的增长点  近年来，公司一直积极培育新的增长点，如不断丰富小家电品类， 推出煎烤机、面包机、酸奶机等新产品；进入净水行业和厨房大家电行业；进入商业地产领域；同时积极开拓海外市场，在台湾市场取得探索性尝试后，逐步成功进入韩国、澳洲和新加坡市场， 并取得了阶段性的成果，2011 年公司出口业务实现营业收入5679.65 万元，同比增长了79.49%。  盈利预测和评级  我们预计2012 年-2014 年公司EPS 分别为0.72 元、0.76 元和0.81 元，维持"中性"评级。