◆事件：
    公司第三季度收入 14 亿元，同比下滑11%；归属母公司所有者净利润1.75 亿元，同比下滑9%。【】。
    ◆第三季度收入继续下滑
    公司第三季度收入 14 亿元，同比下滑11%，延续第二季度下滑趋势。【】。
    豆浆机业务依然是下滑的主要原因。豆浆机市场去年零售规模达到3126 万台，进市场进入成熟期，目前市场出现下滑。但预计周期过后未来还是具有成长空间的。作为重要补充的厨房小家电（不包括豆浆机）业务，市场整体增长率也开始放缓，因此对冲公司豆浆机业务下滑的作用也有所减弱。
    ◆ 竞争影响，盈利指标处于下滑的大趋势中
    考虑到毛利率较低的非豆浆机业务占比逐渐提升，第三季度毛利率34.6%还是可以接受的。由于新品销售较多，第三季度是传统年度盈利高点。
    今年第三季度净利润率达到13.2%，创下一年内的高点。但从更长的周期观察，公司毛利率和净利润率处于下滑的大趋势中，毕竟豆浆机市场的垄断利润正在逐步减少。
    ◆ 业务调整循序渐进
    公司未来最大的战略是降低对豆浆机业务的依赖度，培育厨房下家电、净水器以及健康休闲旅游业务的发展。但战略调整无法以一蹴而就。我们预计公司未来1-2 年将持续的处于战略调整的阵痛期。
    ◆股价处于低位
    下调公司盈利预测，预计2011-2013 年EPS 为0.75（-0.05）/0.85（-0.07）/0.96（-0.08）元。公司股价已经接近历史最低位，估值创下历史最低位。
    但考虑到公司业务正处于下滑趋势中，维持“中性”的看法。