事件 
    复星医药公布  2012 年半年报，  1-6 月份公司实现营业收入为 34.94 亿元、比去年同期增长 12.63%，营业利润为 9.69 亿元、比去年同期减少 14.00%，利润总额为 9.87 亿元、比去年同期减少 20.58%，归属于上市公司股东的净利润为7.02亿元、比去年同期减少 19.03%，扣非后的归属于上市公司股东的净利润为4.01亿元、比去年同期增长 38.01%，基本每股收益 0.37元。 
投资要点 
    扣非后净利润实现较快增长。上半年净利润同比下降是因为去年非经常性损益造成的基数较高，去年上半年参股企业国药控股和金城医药完成增发，公司按视同处置联营公司确认股权处置收益贡献净利润5.46亿元。扣非后净利润较快增长是因为：（1）制药业务收入增长 23.18%、分部利润总额增长3.11%；（2）国药控股销售收入、净利润分别增长 38.67%、22.26%。
    工业收入增速快于行业平均。细分领域来看，新陈代谢及消化系统药物同比增长 11.8%，心血管药物同比增长 28.8%，中枢神经系统药物同比增长169%，血液系统药物同比增长 75.9%及抗感染用药同比增长 31.5%。收入增速较快一方面得益于不断加大对医药工业的支持力度，另一方面得益于去年下半年并表的锦州奥鸿、大连雅立峰等公司持续贡献业绩。
    国药控股继续展现优良业绩。公司参股 32.05%的国药控股继续展现优良业绩，业务保持快速增长，上半年实现收入665.62亿元、净利润 15.29亿元、归属净利润9.59亿元，分别同比增长 38.67%、27.10%和 22.26%，其中分销业务实现收入 628.89亿元，同比增长 40.10%，零售业务实现收入 17.69亿元，同比增长 29.21%。 
财务与估值 
    我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为 0.63、0.77、0.97 元，综合公司工业、商业、PE 等各业务分部的价值，对应目标价 16.69 元，维持公司买入评级。