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>> 广发证券-中远航运(600428)中报点评:特种船盈利能力凸显,回程货拖累业绩-120827
上传日期:   2012/8/28 大小:   602KB
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评级:   买入 作者:   张亮
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    公司公布 2012 年中期业绩,实现营业收入29.16亿元(+18.78%),营业成本26.65 亿元(+20.48%);营业利润 0.29 亿元(-80.4%,或-1.19亿元)归属于母公司净利润 86.1万元,EPS0.0005 元。
    特种船盈利能力在底部凸显 
    公司半潜船/新汽车船上半年分别实现毛利 9032万元和4851 万元,同比增长168.6%/194.7%,毛利率分别提升 5.1 和7.6 个百分点。以上两种船型合计贡献营业利润 6150 万元(公司上半年船队营业利润亏损2579万元)。 公司重吊船单位运价同比上涨 35.1%,实现毛利2491 万元,同比上涨9.9%。随着公司新造重吊船投入,公司承运重大件设备的比重会进一步增强,重吊船盈利能力将进一步提高。
    回程货受国际干散货市场影响,大幅亏损 
    上半年公司进口运输完成货量(回程货)210.8万吨,占公司总货量的 41%,单位运价仅 208.4 元/吨(同比下滑 26%,为公司平均运价的 40%);受燃油价格上涨影响,公司进口运输业务不佳,亏损毛利 8000万元,同比下滑约7000万元,是公司船队营运业绩下滑的主因。
    期间费用和营业外收入的变化在底部被放大 
    1、由于人民币贬值,公司汇兑损益同比减少 4711万元;同时由于借款增多,利息支出增加3237 万元;以上两项造成财务费用同比增加近 8000 万元。财务费用提高是公司整体营业利润大幅下滑的主因。2、公司上半年没有处臵旧船,导致营业外收入同比减少 3400 万元,占利润总额的117%。
    
 
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