投资要点  
    事件  2012 年8月28日，中远航运（600428）公布2012年半年报，报告期内，公司实现营业收入29.16亿元，同比增长18.76%；实现营业利润2941.10万元，同比下降80.19%；实现归属于母公司的净利润86.07万元，同比下降99.41%。  点评  ※供需两端均承压，业绩大幅下滑  报告期内，在供需缺口持续存在的状况下，公司业绩继续呈大幅下滑态势，营业利润和归属于母公司的净利润同比分别下降80.19%和99.41%。上半年受全球低迷的经济状况影响，航运市场需求疲弱。公司多用途船、重吊船等主力船型受中国钢材、机械等货物运输需求增长动力不足，以及中国对外承包工程新签合同额下降等因素影响，运输需求继续呈现小幅下滑走势，CLARKSON多用途船租金水平从年初的9350美元/天下降到6月的8900美元/天，预计今年全球杂货海运量增幅仅为3%左右。供给方面，截至今年6月底，全球共有多用途船3,077艘，合计约2,760万载重吨，预计今年全年交付量占现有船队规模比重约8%，运力供给压力依然较大。  
    燃油成本高企，毛利率持续下降  报告期公司的营业成本为26.65亿元，比去年同期增长20.47%。其中，燃油成本占船舶运输成本比例为39.82%，同比增加2.51个百分点。油价高企是导致公司成本上升的主要原因，报告期，公司船用重油和轻油平均采购价分别为705.05美元/吨和 995.75美元/吨，同比分别上升15.21%和10.49%。受燃油成本持续增长影响，上半年公司总体毛利率为7.23%，同比减少3.2个百分点。
    分船型看，除半潜船和汽车船毛利率有所上升，其余船型毛利率均呈下滑态势。  
    船队结构优化，竞争力进一步增强  报告期内公司新接船舶3艘。截至今年6月30日，公司及控股子公司共拥有各类多用途船、重吊船、半潜船和汽车船共65艘，同比增加3艘；平均船龄13.6年，同比下降3.1年；计143.77万载重吨，同比增加19.59万载重吨。公司船队优化行动仍将持续，预计"十二五"末，公司运力总规模将达到约90 艘船舶、超过200 万载重吨。近期造船业较为低迷，公司低价位造船将使船队固定成本大幅降低；此外新造船舶油耗低，燃油成本相较老旧船舶将得到较好控制。因此公司船队结构改善将显著增强公司竞争力与盈利能力。