多用途、重吊船效率有所下滑：公司业务倚重多用途和重吊船板块, 因“运力低基数”效应，预计2012 货量仍保持较快增长，但重大件货量难有重大改观，经营效率有所下滑，上半年“量增价跌”态势仍将持续。
    半潜业务仍处于起步阶段：公司半潜业务定位于中高端市场，2 艘新船配备DPS 设备，当前业务尚处于起步阶段，承运的港口设备、挖泥船等货类附加值有限；长期来看，伴随2013-2014 年海工设备的交付高峰以及公司业务能力的不断增强，半潜板块有望成为公司最重要的盈利点；折旧增加、汇兑和旧船处置收益减少：2011-2012 公司陆续交付16 艘新船，预计2012 年船舶折旧将有所增加；2011 年公司有6000 万左右的汇兑收益，处置 11 条旧船的收益约1 亿元，2012 年美元可能走强，同时公司计划淘汰船舶仅为1 艘，上述收益预计将大幅下滑。
    2012 下半年环比小幅改善：我们判断2012 年公司受行业、干散货冲击明显，经营压力较大，下半年回程货运费有望小幅提升，叠加油价下行，公司盈利预计将环比改善，但幅度相对有限，行业趋势性拐点尚需等待；投资建议和估值
    预计 12-14 年公司净利润分别为5100 万、2.99 亿和5.21 亿，对应EPS 分别为0.03、0.18、0.31 元，当前股价处于历史底部（1XPB），有一定安全边际，未来重大件、半潜业务有望逐步改善，公司业绩弹性较大，我们给予“增持”评级，目标价4.3 元。
    风险
    伊核局势导致油价大幅波动
    中东、非洲等敏感地区的动荡局势将影响大型工程项目的物流需求