事件：
    2012 年1-6 月公司实现营业总收入96,799.26 万元，同比增长了33.84%；实现营业利润14,724.81 万元，同比增长了20.03%；实现归属于上市公司股东净利润12,529.27 万元，同比增长了20.43%；实现基本每股收益0.28 元。
    点评：
    业绩增长符合预期，综合毛利率主要受项目周期影响而有所下降。
    报告期内公司综合毛利率同比减少3.8 个百分点，主要原因有：1）工程总承包项目毛利率随着项目周期呈现周期性波动，报告期内收入占比达84.4%的工程总承包项目所确认的收入中，毛利率较低的设备采购和建筑安装施工占项目收入比重较大，毛利率较上年同期减少4.18 个百分点；2）报告期确认毛利率较低工程总承包项目收入占总收入占比增加，致使总体毛利率有所降低。
    应收账款周转环比改善，预收账款大幅增加，现金流状况良好。公司具有较强的营运资金管理能力。报告期内应收账款2.1 亿元，占营业收入比例仅为21.6%。受收入规模扩大以及季度周期性的影响，应收账款周转率由去年同期的5.5 下降到报告期内的4.9，但较1 季度的1.33 环比大幅好转。预收账款余额达21.8 亿元，同比增长95%，体现出公司对下游具有较强的议价能力，能通过预收账款减缓现金流压力。报告期内实现每股经营性现金流0.06 元净流入，现金流状况良好。
    公司在手订单饱满，未来业绩增长确定性强。2011 年公司新签订单75 亿，3 倍于过去几年的年均订单签订额，是2011 年营业收入的3.2 倍；2012 年1~8 月份保守估计新签订单额达18 亿元以上。充裕的在手订单将保证公司未来的稳定增长，业绩确定性强。
    新型煤化工政策渐行渐近，公司有望借力政策东风，畅享投资盛宴。
    在稳经济的大背景下，新型煤化工政策呼之欲出，“十二五”期间新型煤化工项目投资总额或将超过万亿。2012 下半年开始，我国有望进入新型煤化工的投资高峰期。公司在煤制乙二醇、煤制烯烃、煤制天然气工程领域均处于国内领先水平，有望借力政策东风，畅享投资盛宴。
    维持公司“买入”评级。我们维持公司2012-2014 年EPS 分别为0.81、1.16 和1.60。继续看好下半年新型煤化工政策有望放宽给公司带来投资机会，维持公司“买入”评级。