事 项
    2012 年8 月27 晚，东华科技公布2012 年半年报，报告期内，公司实现营业收入9.68 亿元，同比增长33.84%；实现营业利润1.47 亿元，同比增长20.03%；实现归属于母公司净利润1.25 亿元，同比增长20.43%。每股收益0.28 元，同比增长21.74%。
    主要观点
    1. 公司的主营业务稳定增长。
    公司的主营业务是化工项目的设计服务和总承包合同履行，报告期内，新签合同价总计1.96 亿，其中包括19 个工程咨询合同和21 个工程设计合同，报告期内没有形成工程总包合同。得益于去年所签合同，公司营业收入增长33.84%，其中总承包业务增长35.5%，设计咨询业务增长25.43%，整体呈现出稳定增长的态势。
    2. 工程总承包占主导、毛利率小幅下滑。
    公司的主要收入来源是工程总承包业务，占总收入的84.4%，是公司的核心业务。在国内，总承包模式已经得到广泛的认可，在石化化工领域尤其显著，在工程项目建设中总承包将成为主导模式。报告期内由于设备采购和安装施工占比较大，导致毛利率出现周期性波动，公司毛利率减少3.82%。
    3. 在手项目稳步推进。
    公司在手订单主要包括设计订单和总包订单，设计订单的时间一般为12-18 个月，总包订单的时间期限为28-42 月不等。创源煤化工项目设计工作预计2012年底完成设计工作，黔希煤制乙二醇进度正常，伊犁煤制气与计划进度一致，中煤合成氨尿素项目以及蒙大新能源二甲醚甲醇项目均按计划进度，无重大时间延后情况。
    4. 盈利预测。
    我们预计公司 2012 至 2014 年摊薄后EPS 分别为 0.86 元、1.16 元、1.67 元，公司对应2012 年和2013 年 PE 为27 倍和20 倍，维持“推荐”评级。
    风险提示
    1、所签合同出现延后甚至取消。2、煤化工行业发展受限