事件：8 月8 日公司公告，公司与安徽省安庆市曙光化工股份有限公司共同签署了安徽曙光化工集团改造升级工程安庆市曙光化工股份有限公司煤制氢项目EPC 工程总承包合同。合同总价为人民币15 亿元，项目建设工期自2012 年8 月至2014 年3 月。
    平安观点
    煤制氢项目合同签订将进一步提升公司在煤化工领域的工程建设业绩。公司在煤化工领域的工程设计和总承包业务具有较强竞争优势：传统煤化工领域，公司掌握多种水煤浆气化、GSP 粉煤气化和U-GAS 气化核心技术，甲醇和合成氨装置累计开车成功业绩分别达350 万吨/年和200 万吨/年；现代煤化工领域，公司成功开发了流化床甲醇制丙烯（FMTP）并正工程化，煤制乙二醇领域承担较多国内在建装置产能，承担了煤制天然气项目核心装置的工程设计工作。此次签订的煤制氢项目合同是公司首次在煤制氢领域签订的合同。
    期待煤制乙二醇项目开车成功。煤制乙二醇具有良好市场发展空间：国内乙二醇进口依存度约70%，相比目前石油法生产路线，煤基合成法路线成本更低。在煤制乙二醇领域，公司承担了较多国内在建装置产能，其中一套装置计划将于2012年10 月开车。如果开车成功，预计公司将获取更多煤制乙二醇的设计或工程总承包订单。
    看好公司对煤制天然气项目的订单获取。宏观经济增速下滑，鉴于西部地区煤炭、油气资源丰富，预计国家可能加快西部地区重大能源项目的审批速度，预计煤制天然气项目将包括其中。公司煤制天然气技术来源于德国西门子，技术成熟，随着公司对中电投伊南3×20 亿Nm3/a 煤制天然气一期项目（20 亿Nm3/a 工程总体院及气化装置）设计经验的积累，我们预计未来公司将获取更多的煤制天然气相关订单。
    维持 2012 年业绩预测，维持“推荐”。鉴于先期需开展项目的工程设计、施工筹备等工作，煤制氢项目合同的履行对公司2012 年业绩影响不大，我们维持2012年业绩预测，预计2012～2014 年EPS 分别为0.75、0.94、1.16 元，对应8 月7日收盘价的动态PE 分别为31.5、25.1、20.4 倍。我们看好未来公司在煤化工领域，特别是煤制乙二醇和煤制天然气领域订单的获取，预计公司业绩将持续稳定增长，维持“推荐”评级。
    风险提示：公司所依赖的固定资产投资规模，特别是化工、石化行业的投资规模增长幅度低于预期；公司积极推进的煤制乙二醇、煤制天然气等项目的工程进展低于预期；国家对煤化工限制政策的出台。