一、事件概述
    7月28日，公司发布了2012年半年度业绩快报，2012年1-6月公司分别实现营业总收入、归属于上市公司股东的净利润9.68亿、1.25亿元，同比分别增长33.84%、20.43%，基本每股收益0.28元。
    二、分析与判断
    业绩符合预期，营业利润率、净利率维持高位公司上半年营业收入同比增长33.84%，增速在近几年中处于较高水平，归属于上市公司股东的净利润同比增长20.43%，基本属于正常水平；营业利润率、净利率依然维持高位，分别为15.21%、12.94%。我们认为，在上半年整体经济下滑的环境下，公司依然能够保持较快、稳健增长，体现了公司在业主选择、项目管理等方面的雄厚实力。
    下半年现代煤化工项目进度或将加快，公司结算进度和订单承接有望随之加快
    综合各个方面，我们判断：现代煤化工产业政策和"十二五"规划近期出台是大概率事件，现代煤化工项目整体建设进度将会随之加快；我们预计公司前期签订的6个煤制天然气、煤制烯烃、煤制乙二醇项目下半年建设和结算进度也将加快，尤其是中电投、伊犁新天的煤制天然气项目。另外，前期公司签订的主要是设计合同，随着项目建设进度的加快，这些项目将密集进入施工、采购招标期，预计公司承接的可能性很大、公司新签订单有望实现新的突破。
    核心竞争力在于技术研发，煤制芳烃、煤制乙二醇、氯化法制钛白粉或将获突破
    我们一再重申，公司的核心竞争力在于以"产学研"方式合作进行行业前沿技术开发，继FMTP、煤制天然气技术之后，煤制芳烃、煤制乙二醇、氯化法制钛白粉技术或将获突破。公司万吨级煤制芳烃工业试验项目在顺利推进，我们预计今年有望完成。另外，公司氯化法制钛白粉技术早已成熟、且具有领先优势，在结构升级愈加迫切、硫酸法制钛白粉项目已停止审批的情况下，氯化法制钛白粉新建及升级改造项目可能将迎来一个密集建设期，公司也有望迎来此类项目的密集承接期。
    下半年业绩值得期待，坚定看好公司未来发展随着下半年稳增长固定资产投资的推进及现代煤化工项目的实质性启动，预计公司现代煤化工、氯化法制钛白粉项目可能会取得重大进展，从而带动公司进入新一轮的高速成长，我们坚定看好公司未来发展。
    三、盈利预测及投资建议
    预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为3.80亿、5.68亿、8.12亿元，同比分别增长37%、49%、43%，EPS分别为0.85元、1.27元、1.81元。维持公司强烈推荐评级，目标价32元，对应2013年EPS、25倍PE。
    四、风险提示
    市场系统性风险，盈利低于预期的风险。