报告摘要： 
     业绩基本符合预期。公司披露了2012年中期业绩预告，报告期内，公司实现营业总收入9.68亿元，同比增长33.84%；实现归属于上市公司股东净利润1.25亿元，同比增长20.43%，基本每股收益0.28元，符合我们之前预期。公司紧紧围绕企业发展战略，认真落实年度各项工作目标，管理持续改善，核心竞争能力和综合实力不断提升，财务状况保持良好发展态势，效益持续增长。
     公司新签订单和业绩增速下半年有望双双好转。从2009年起，国内化工产品需求快速启动，化工工程行业进入景气周期，公司的新签合同额快速上升，到2011年公司当年新签合同金额达75.22亿元，是收入的3倍以上。但2012年上半年受国内外宏观经济的影响，公司新签合同大幅下滑，业绩增速也有所下降，不过，考虑到化工、石化行业工程本身具有投资额大、特定年度内公司承揽和实施的总承包项目具有数量少、单个合同额大的特点，公司一定时间段内的新签合同金额波动较大，我们认为，随着下半年国内新煤化工项目的启动，公司订单有望再次加速，全年新签合同有望维持50亿元以上的规模。
     维持增持-A的投资评级。化工工程市场持续快速发展，2012年前6个月国内化工固定资产投资增速达33.5%，下半年随着煤化工的加速，化工投资增速有望维持高位。公司在化工工程特别是煤化工领域竞争优势明显，随着技术的成熟，未来煤制乙二醇、FMTP项目有望成为新的增长点，公司业绩有望保持快速增长态势，我们预计2012-2014年公司EPS分别为0.88、1.23、1.61元，未来三年复合增长率达37.3%。当前股价对应2012、2013年PE分别为24、17倍，维持增持-A的投资评级，6个月目标价24元。