报告摘要 ： 
    一、 事件概述 
    公司发布2012年半年报：实现营业收入271亿元，同比下降26%；归属于上市公司股东的净利润18.97亿元，同比下降46%。摊薄后EPS为0.95元（19.99亿股本计）。业绩符合预期。
    二、 分析与判断 
    重卡及工程机械行业需求处于低点，未出现好转2012年1-6月，重卡销量累计同比下滑32%，其中二季度销量为16.82万辆，同比下降43.6%，环比下降17.3%。工程机械市场共销售约38.95万台，同比下滑22.9%，其中大型工程机械5吨装载机销售6.3万台，同比下滑33.3%。短期我们未见到行业相关领先指标有明确、大幅度改善。
    发动机市场份额持续下滑受行业影响，公司共销售重卡用发动机12.6万台，同比下降39.9%，在总质量14吨以上重卡市场配套占有率达到34%，较去年年底下降2.2个百分点。销售5吨装载机发动机3.96万台，同比下滑47.6%，市场占有率达到62.3%，较去年年底下降16个百分点。发动机业务利润18.2亿元,同比下滑34%。
    法士特贡献利润占比下滑至7%法士特共销售变速器26万台，同比下滑41.0%，贡献利润1.4亿元，占比由历年来10%以上下滑至7%。陕西重汽上半年共销售重卡4.92万辆，同比下降22.1%，但低于行业平均下滑速度，继续跑赢行业，贡献利润0.6亿元。
    新产品在客车、挖掘机等配套领域取得了突破性进展
    蓝擎WP5、WP7发动机，与挖掘机、客车成功配套，被广大客户逐步认可。上半年，公司WP5、WP7发动机销售2708台，同比增长78.4%，其中客车市场配套2382台，同比增长227.3%。
    毛利下滑，销售费用率上升。
    上半年毛利率为19.18%，下滑2.37个百分点；毛利率环比下滑，主要是销售下滑所致。销售费用率上升0.57个百分点，管理费用率上升1.23个百分点。
    谨慎推荐评级。
    房地产的调控政策、货币政策，以及有关基建投资的财政政策变化，这些指标是重卡和工程机械行业的领先指标。受行业发展影响，公司业绩深度下滑，未来业绩需关注宏观经济及行业复苏态势。