我们对中国2012年的重卡市场持谨慎态度。行业月度销售仍有加速向下的迹象，矿用自卸车的存货高企而货运牵引车的销量则出现了严重下滑。潍柴动力在重卡引擎市场面临结构性市场份额丢失的风险，其盈利能力随着关键客户采购的减少而出现下降。我们套用11倍2013年预期市盈率，推算出目标价为33.64元(人民币，下同)，隐含6%上涨空间。该股目前估值已经到位， 上涨空间有限。我们首次覆盖该股，给予落后大市评级。
    重卡市场，低迷2012 重卡行业月度销量仍有加速下滑迹象。由于山西小煤矿因为安全方面的原因被叫停，矿用自卸车的存货正在攀升。虽然工程用车有复苏迹象，但货运牵引车的销量由于进出口和国内消费疲软而出现严重下滑。我们预计2012年重卡行业销售数量为72万辆左右，同比降幅为18%。我们对于2013年的行业销售数预测为80万台，同比增长11%。
    重卡发动机业务，份额面临下滑
    随着中国第一和第二梯队重卡整车制造商更多地选择自产发动机，潍柴在重卡发动机领域面临结构性市场份额下滑的风险。我们预计，2012-2013年潍柴的重卡发动机市场份额每年将下降约3个百分点，主要原因包括一汽解放减少外购订单。另外，潍柴可能需要选择向其客户提供销售折扣或者返利等措施，从而导致利润率下滑。