业绩简评
    2012 年第一季度，潍柴动力营收135.4 亿元，同比下滑26.65%；归属母公司股东净利润10.25 亿元，同比下滑44.57%，对应EPS 为0.615 元。
    经营分析
    下游行业需求低迷是公司业绩大幅下滑主因。一季度，重卡行业销量下滑30.1%，装载机销量下滑27.2%，公司收入下滑幅度约为27%，与下游行业下滑幅度较为吻合。但行业需求的大幅下滑也必然带来盈利能力的下降，由此公司净利润增速为-44.6%，下滑幅度超过收入降幅。
    陕西重汽市场份额继续提升：一季度，陕西重汽重卡销量为26,766 辆，同比下滑19.5%，好于重卡行业30.1%的下滑幅度；公司一季度市场份额达13.2%，较去年同期与去年全年分别提升1.8 与1.4 个百分点。依靠地缘优势，陕西重汽是西部大开发的直接受益对象，且公司出口业务行业领先，出口量连续多年位居行业第一，我们预计公司重卡销量增速仍将超越行业整体水平。
    本部发动机产量大幅下降，扬柴产量高速增长：根据中汽协数据，公司一季度发动机产量为11.49 万台，较去年同期下滑32.6%，下滑幅度略大于下游行业。分公司看，本部产量大幅下滑68.8%，但潍柴扬州产量大幅增长107.2%，使本部产量占比仅36.7%，较去年同期与第四季度的79.4%与70.4%均有明显下滑，从而使公司轻柴占比明显提升。
    盈利能力明显下滑：一季度公司毛利率仅19.61%，同比与环比分别下滑3.4 与3.5 个百分点。一季度公司净利率为8.53%，比去年全年水平下降2个百分点，但与去年第四季度持平。我们认为，行业需求仍大幅下滑是公司盈利能力继续下滑的主要原因。由于管理费用具有一定刚性，在收入大幅下降的情况下，管理费率必然提高，这自然也将导致公司综合盈利能力的下降。一季度，尽管公司收入下27%，但公司管理费用仍增长3.16%。
    此外，钢材等原材料价格的下降传导至公司生产成本的下降存在一定时滞，这或许也是公司毛利率尚未回升的主要原因。