事件：
    公司公布 2012 年中报，上半年公司实现营业收入140.4 亿元，同比下降3.4%；营业利润3.9 亿元，同比下降62.0%；归属于母公司所有者净利润5.5 亿元，同比下降45.2%.
    评论：
    1、本部自主品牌业务持续亏损，市场份额下滑
    本部自主品牌业务从去年 Q2 持续亏损，自今年Q1 始环比有所收窄。上半年微车行业销量下降0.8%，公司销售同比下降8.9%，份额下滑。2 月份新品欧诺上市，Q2 公司微车销售环比上升11%，但7 月份销售不佳。
    上半年本部自主品牌轿车销售 10.7 万辆，同比下降8.5%，高于全行业自主品牌6.8%下降幅度。2012 年上半年公司陆续推出逸动、悦翔V3 A 级车，下半年将推出中级车睿骋和紧凑型SUV CS35，新车型今年进入密集投放期。
    2、长安福特新车型陆续引进是发展看点
    本部业务持续亏损，公司主要盈利来自于长安福特马自达的投资收益，上半年长福马贡献投资收益5.4 亿元，同比下滑32.7%。由于合资公司三方股东内耗原因，近年来在中国市场表现一直差强人意，销量增速低于行业水平。上半年长福马销量同比增长3.3%，低于合资品牌轿车11%销售增速。
    目前发改委已经审批通过长安福特马自达分开申请，长安福特和长安马自达单飞有利于各自在产品引进、渠道建设上体现自主意志。福特计划到2015 年在中国引入15 款车型，今明年增长看点在于是新福克斯和SUV 翼虎国产。
    3、投资建议和风险提示。公司本部业务竞争力较弱，预计短期内仍将拖累整体表现。长安福特马自达是利润主要来源，新车型的引进和上量是未来发展主要看点。我们预计公司2012、2013 年EPS 分别为0.21 和0.29 元，对应PE 为22.4和16.2 倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。风险在于对福特新车型投放预期过高，即使长安福特2013 年业绩翻倍，相对目前估值水平也是偏高