投资建议：
    年内山西动力煤需求低迷，公司没有了“电煤”压力，通过增加喷吹煤入洗量，提升产品结构，虽然各煤种价格均下跌，但公司均价仍可实现增长。调整公司2012-2014 年EPS 至1.5 元、1.96 元和2.82 元， PE 12、9、7 倍，考虑到未来几年技改矿产能陆续释放，推动公司年均15%的产量增长，维持公司“推荐”的评级。
    事件：
    公司发布2012 年半年报：实现营收101.77 亿元，yoy-7.2%；利润总额22.5 亿元，yoy-11%；扣非后净利润18.34 亿元，yoy-10%，EPS0.79 元，业绩基本符合预期。
    要点：
    2Q 盈利环比略有下滑。2Q 公司实现EPS0.38 元，较1Q 的0.41 元环比下滑7%；销售净利率16%，较1Q 下滑3 个百分点；毛利率为43%，ROE5.4%，与1Q 变化不大。
    整合矿产能未计入，上半年产、销量略有下降。上半年公司生产原煤1646.94 万吨，同比减少4.3％；商品煤销量1343.47 万吨，同比减少6.4％。
    11 年公司整合小煤矿生产、销量200 多万吨，上半年整合矿处于技改阶段，导致产量同比略有下降。中报显示，临汾技改项目建设进度已经过半，预计从下半年开始将有产量陆续释放，全年原煤产量在3300 万吨以上。
    调整产品结构以应对煤价下跌。上半年商品煤平均售价为722.92 元，同比增长1.37％。上半年公司煤价下跌，但同时公司没有保电煤压力，公司加大了原煤入洗量，减少电煤销售比例，增加喷吹煤产量。预计年内喷吹煤销量可达1190 万吨，同比增加15%；预计喷吹煤年内均价为950 元/吨，混煤为460 元/吨，煤炭均价722 元/吨，yoy2%。
    焦炭产销量大幅下降，亏损程度加大。公司上半年生产焦化产品17.79万吨，同比减少42％；销售焦化产品16.55 万吨，同比减少37%；焦炭毛利率为-9%，较11 年下滑近10 个百分点。
    管理费用率下降。11 年公司计提关闭矿井费用3.2 亿元，导致管理费用率提升至22%，远超行业平均水平。12 年管理费用回归正常，共发生管理费用17.5 亿元，yoy5%，管理费用率回归至17%。