投资要点：  
    公司增长基本符合我们之前的预期，我们看好公司未来的增长。上半年公司实现营业收入5.66 亿元，同比增长2.10%；营业利润5296 万元，同比下降4.54%；依靠营业外利润公司实现净利润4633.78 万元，同比增长11.27%。公司一季度销售收入同比下降的情况下，公司通过优化产品结构，加强市场推广等措施，保证了公司半年度业绩的增长。公司增长基本符合我们之前的预期。我们认为在"品牌床上用品"市场需求增长的情况下，公司经营业绩将继续保持高速增长。  公司二季度销售企稳回升、实现全年收入增长20%的目标是大概率事件。公司一季度受国内消费下降的影响，销售不尽人意，特别是百货商场销售的疲软使得公司一季度收入下降。进入二季度，公司销售开始回升，从目前经销商在公司的提货量看，4 月份增长了10%左右，5 月份增长了20%左右，因此从公司销售二季度开始呈现回升的状态看，公司实现全年收入增长20%的目标是大概率事件。  
    公司未来将继续在保证自营比例的前提下，加快渠道扩张。公司近年来销售渠道不断快速增加，10 年、11 年分别净增销售店铺328 和430 家。未来几年公司将继续以500 家/年的开店速度实行快速扩张。公司在销售渠道拓展中，将仍然保持自营店的数量增长，使得自营店收入在总收入中占比基本保持在1/3 左右。在市场上保证一定自营店数量，能够使公司更容易及时掌握床上用品市场信息，及时调整产品结构和设计，保证"品牌"的可持续升值。  继续给予公司"推荐"投资评级。经预测，公司12-14 年EPS 为0.88、1.13、1.58 元，对应12-14 年动态市盈率为18、14、10 倍。鉴于公司产品具有广阔的市场前景和市场竞争力。我们继续给予公司"推荐"投资评级。  风险提示：国内居民消费水平的增长将决定公司未来的增长。