◆ 11 年净利增22%，12 年一季度净利增18%，低于市场预期
    公司 2011 年实现营业收入12.52 亿元，同比增长46.40%，归属于上市公司股东净利润1.12 亿，同比增长21.89%，摊薄后每股收益0.74 元，低于市场预期。净利润增速低于营业收入增速，主要由于销售费用、所得税的快速上升（上年度有国产设备抵扣所得税372 万元）。分配预案为每10 股派现2 元（含税）。
    2011 年第四季度单季收入、归属于股东的净利润分别同比增22%、1%，增速较前三季度的74%、33%明显放缓。
    2012 年一季度实现营业收入2.69 亿元，同比下降9.93%，因1）今年3 月没有大促，vs 去年3 月做了“会员节”大促活动，提高销售额6 千万左右（数据不太精确，因为这是3 月整体的增长，部分是加盟商本身自然增长、部分是大促影响）；2）今年商场打折促销活动不多，但公司商场渠道占比较大；3）1-2 月份受过节提前的影响；4）有部分加盟商比较谨慎、货款没有及时支付，所以没有交货以确定收入。归属于上市公司股东净利润0.23 亿，同比增长17.69%，摊薄后每股收益0.16 元，低于市场预期。一季度净利润的增长受益于销售费用及所得税分别下降1072 万、249 万元。
    ◆ 毛利率持续上升，销售费用率11 年猛增但12 年将受控，存货控制良好毛利率情况：2011 年毛利率同比升3.80 个百分点到44.43%，主要得益于产品结构逐步优化，成本管理不断加强。2012 年1 季度毛利率继续提升，同比升0.61 个百分点到43.08%。
    期间费用情况：2011 年销售费用率升5.45 个百分点至28.51%，主要因公司加大品牌宣传力度、加大直营终端的建设，广告费、终端建设费分别增2,026 万元、3,833 万元。2012 年公司严格控制费用，1 季度销售费用率同比降0.81 个百分点至27.96%，预计2012 年全年销售费用率有望下降2-3个百分点；2011 年管理费用率降1.04 个百分点至3.76%，2012 年1 季度升0.72 个百分点至4.17%。
    其他财务数据：
    2011 年，存货增5.03%，控制较好；经营活动产生的现金流量净额同比升202%，因公司销售规模扩大，存货周转加快所致；应收账款增124%，因公司收入较上年增长，应收账款相应随之增长，且直营专柜销售额增加，商场结账周期内的货款增加；其他应收款增112%，因直营店数量增加，房屋租赁押金及办事处备用金增加所致；短期借款增300%；预收账款增204%，主要是公司开展促销活动预收客户货款所致；在建工程增265%，因增加1#、2#综合楼和自动化立体仓库工程投入。
    2012 年一季度，存货比年初增5.5%；预付账款增55%，主要是在建工程预付款；其他应收款比年初增70%，因增加直营网点增加了门面的保证金
    及备用金；资产减值损失减55%，因应收款账龄缩短，计提坏账准备金减少。◆ 开店平稳增长，加大产品研发投入，多品牌布局成型
    2011 年，公司通过大力拓展市场销售渠道、提高终端单点零售能力、优化门店品牌形象、加强营销队伍建设和丰富市场营销手段，取得了较好的销售增长，全年净增各品牌销售终端430 家，总店铺数达到2420 家（增速22%）。
    12 年计划新增500 家销售终端，保持稳健增长。4 月9 日公司公告对全资子公司上海梦寐增资1500 万元，以便进一步拓展华东市场。
    公司重视研发设计，2011 年完成了新产品上市300 余款，新产品销售占收入比重超过25%，产品技术改良100余项，更好的满足了消费者需求，有力地支持了公司订货制的推行，全年共取得专利82 项，累计262 项，12 年计划进一步加强技改和研发，提高供应链响应速度。
    目前，公司初步形成了多品牌的战略布局：核心品牌梦洁以大而全系列化的经典喜庆、豪华大气的高品质风格而广受认同；寐品牌在中国高端床品市场独具一格，赢得良好的口碑；梦洁宝贝独家获得国际品牌barbie、doudou等的形象使用权，为打造国内儿童寝居第一品牌奠定良好基础；新创品牌“平实美学”，因倡导环保平价而获得消费者的充分肯定；网购品牌“觅”初具规模，床垫和毛毯品类在各自市场占有一席之地。
    ◆ 短期家纺终端消费是否回暖有待观察，不改长期看好行业发展，维持“增持”评级
    一季度家纺市场受经济下滑、过节提前、价格高企等因素影响而导