事件
    中国联通公布2012年中报，实现营业收入1252.93 亿元，同比增长19.92%。EBITDA为 361.7亿元。归属于母公司的净利润为11.55亿元，对应EPS为 0.0545元，同比增长31.96%，基本符合预期。
    简评
    3G 收入实现翻倍增长，规模效应逐渐显现
    2012年上半年，公司实现营业收入1252.9亿元，其中服务收入为1056.1亿元，分别比上年同期增长19.9%和13.3%。其中，移动增值服务收入为人民币249.9亿元，所占移动服务收入比重由上年同期的35.4%上升至40.1%。
    受益于盈利能力强的3G和宽带业务快速发展以及参股西班牙电信获得投资收益，公司净利润快速增长
    上半年，公司实现归属于母公司的净利润为11.55亿元，同比增长31.96%。一方面，受益于市场最关心的3G 业务的规模效应逐步体现，公司整体毛利率达到29.5%，同比上升了0.5个百分点；另一方面，上半年公司参股的西班牙电信实现净利润约170.1亿元，为公司贡献净利润4.1亿元。
    上半年，公司期间费用率为22.7%，同比上升0.83个百分点。
    2012年下半年公司将继续推进3G和宽带业务发展，实现盈利能力进一步提升
    公司下半年经营目标明确，即加快重点业务规模发展，持续提升发展效率，增强盈利能力，努力实现公司发展规模和效益水平的更大突破。我们认为，下半年公司还将大力发展3G和宽带重点业务，促进其市场份额的提升，从而带来公司收入和盈利的提升；另外，在互联网和移动互联网大发展的今天，运营商在优化网络的同时，必须要加强流量经营，提高数据业务收入。
    盈利预测和评级
    略微调整盈利预测，我们预测公司2012年收入和净利润同比分别增长18.76%和64.66%，预测2012-2014年EPS分别为0.11元、0.20元和0.29元。
    我们仍然看好联通在国内大规模商用LTE之前的投资机会，维持对联通A股的“增持”评级，目标价5.5元。