公司8 月23 日公告12 年中报，实现收入5.47 亿元（同比+10.3%），归属母公司利润0.80 亿元（同比+17.2%），EPS 为0.86 元，基本符合我们预期。
    募投项目达产和预投项目投产缓解公司产能瓶颈，预计3 季度销量超过900 万只，收入接近3 亿，同比增约20%。
    我们认为公司产品竞争力突出，积极扩充产能，把握海外车市增长带来的出口扩张机遇，12 年销量有望突破3500 万只（+25%），市场份额进一步增大。
    预计公司未来两年净利复合增速25%，维持“强烈推荐”评级。
    投资要点：
    出口放量+费用控制助推业绩快速增长。受国内商用车销量下滑影响，上半年公司国内收入下滑约10%，但出口市场大增45%，带动公司收入增长10%；乘用车产品比例上升使毛利率下降1.3 个百分点，但费用控制有效使净利率增长0.9 个百分点。
    中原内配是世界级发动机气缸套供应商。公司11 年产销气缸套约2800 万只，占全球份额10%，世界第一；客户包括国内外知名主机厂商，出口占比约45%。公司产品性能优异，供货能力突出，市场竞争力强。
    全球分工与产品升级为气缸套行业提供发展机遇。气缸套属精密加工行业，国内技术成熟，成本优势明显，全球产业链向国内迁移，国外市场空间超过3 亿只。乘用车铝发动机推广，汽车排放法规升级，要求气缸套同步升级，打开高端气缸套产品增长空间，国内气缸套需求将超过1 亿只。行业快速发展期来临。
    海外市场向好，奠定公司增长25%。公司长期为北美主机厂配套，客户认可度高，美国车市持续10%以上增长，带来大量新增订单；欧洲客户配套产品稳步放量，带动需求快速提升。公司目前月订单达到350 万只，全年有望超3500 万只，增长25%。产能利用率接近110%。
    投资建议：我们预计公司12-14 年实现收入11.88、14.61 和18.04 亿元，归属于母公司净利润1.59、1.94 和2.46 亿元，增发摊薄后EPS 为1.35、1.65 和2.08 元。我们看好出口扩张和产品升级给公司带来的成长机遇，未来两年净利润复合增速25%，给予公司12 年20 倍估值，目标价27.0 元，“强烈推荐”评级。
    风险提示：
    人民币升值、海外汽车消费下降、铝发动机推广缓慢、原材料价格上升