投资要点： 
    中原内配是世界级发动机气缸套供应商。公司 11年产销气缸套约 2800 万只，占全球份额 10%，世界第一；客户包括国内外知名主机厂商， 出口占比约 45%。公司产品性能优异，供货能力突出，市场竞争力强，下游客户稳定。
    全球分工与产品升级为气缸套行业提供发展机遇。气缸套属精密加工行业，国内技术成熟，成本优势明显，全球产业链向国内迁移，国外市场空间超过 3 亿只。乘用车铝发动机推广，汽车排放法规升级，要求气缸套同步升级，打开高端气缸套产品增长空间，国内气缸套需求将超过 1亿只。行业快速发展期来临。
    公司技术领先、规模优势已成、下游客户稳定。公司长期专注于气缸套研发与生产，掌握材料配方、加工工艺等核心生产要素，产品性能优异，竞争力强，毛利率稳定在 30%以上；产能世界第一，同步开发能力强，规模优势明显；优质的产品、供货及同步开发能力，获得下游优质客户认可，建立长期合作关系，保障公司长远发展。
    海外市场向好，奠定公司增长 25%。公司长期为北美主机厂配套，客户认可度高，美国车市持续 10%以上增长，带来大量新增订单；欧洲客户配套产品稳步放量，带动需求快速提升。公司目前月订单达到 350 万只，全年有望超 3500万只，增长 25%。产能利用率接近 110%，盈利水平向历史高位回升。
    投资建议：我们预计公司 12-14 年实现收入 11.88、14.61和 18.04亿元，归属于母公司净利润 1.59、1.94和 2.46亿元，12-14年 EPS为 1.72、2.09和 2.65元。我们看好出口扩张和产品升级给公司带来的成长机遇，未来两年净利润复合增速 25%，给予公司 12年 20倍估值，目标价 34.0元，“强烈推荐”评级。