投资要点：
    1、2012 年半年报业绩低于市场预期
    公司中报显示，上半年公司实现销售收入62.97 亿元，同比增长5.32%；实现营业利润24.12 亿元，同比下滑37.82%；实现归属于上市公司股东净利润15.7亿元，同比下滑20.60%；实现基本每股收益0.65 元。公司业绩基本符合我们的盈利预测，但低于市场预期。
    2、业绩下滑，盈利能力向历史均值回归
    公司在近三年的高毛利率水平主要受益两个方面：1）政策红利，稀土资格价格大幅上涨；2）资源优势，控股股东包钢集团低价供应原材料。
    但是今年上半年稀土价格持续回落，同时包钢集团稀土矿浆成本大幅上升以及资源税转嫁等问题，导致公司营业收入缓增而营业成本显著上升。公司上半年毛利率为48.7%，较去年同期下滑27 个百分点，仍处于历史较高水平。但是从单季度来看，公司一季度毛利率为61.1%，二季度毛利率下滑至35.2%，为2008-2011 年以来的平均水平。从净利率及净资产收益率来看，两者也均在二季度显著下滑至历史均值水平。