事件：
     近日公司公布2012年半年报，报告期内公司实现营业收入1.47亿元，同比增长24.84%；实现归属于母公司净利润为2867万元，同比增长1.08%，折合EPS为0.15元；扣非后净利润为2276万元，同比增长32.43%。公司业绩基本符合预期。
    投资要点：
    需求低迷和成本上升拖累业绩增速转负
    公司 2012 年1-6 月公司完成营收62.97 亿元，同比增长5.32%；实现净利润15.7 亿元，同比大幅下降20.60%（公司2011 年上半年实现净利润19.77 亿元），折合每股盈利约0.648 元，基本和我们之前的预期相符。
    总的来说，虽然今年稀土行业政策不断落地，但全球经济疲软带来的需求孱弱依然决定了上半年各类稀土产品价格基本处于下滑通道。这也导致2季度公司营收和净利润同比和环比均出现大幅下挫。随着下半年海外稀土分离产能的陆续投产，如若欧美需求依然没有起色，那么稀土价格将面临十分严峻的局面。出于谨慎考虑，我们下调公司2012-13 年每股盈利。考虑到公司北方稀土整合的战略龙头地位，可以给予一定的估值溢价。我们将公司的目标价从50.00 元下调至42.00 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    公司已成为北方稀土整合平台，且正逐步向下游加工领域拓展。
    海外稀土分离产能有望于下半年投产，全球稀土供给将大幅增加。
    评级面临的主要风险
    海外市场经济趋冷拖累稀土出口和稀土价格。
    公司稀土下游深加工领域扩张成效不大。
    估值
    由于我们对未来一段时间内的稀土价格持谨慎的预期，我们分别下调12-13 年盈利预测5.8%和13.2%至1.04 元和1.15 元。但考虑到公司高居我国北方稀土整合平台，因而可以给予一定的估值溢价。我们将公司的近目标价从50.00元下调至42.00 元，这是基于近37 倍的2013年市盈率估值。我们依然维持对公司的买入评级。