2012 年上半年营业收入426.4 亿，同比增长15.2%；归属于上市公司股东净利润2.4 亿，同比下降68.1%，基本每股收益0.07 元。
    营收增长较快而净利润同比大幅下滑的原因是：1）终端和软件服务增速较快，分别同比增长 27.05%和33.82%；2）综合毛利率同比下滑2.45%。其中，运营商网络毛利率下降2.06%至32.23%，终端下降3.03%至16.6%。3）投资收益大幅下降，报告期为9098 万，去年同期11.65 亿4）财务费用同比上升88.86%，主要由于上半年汇兑损失1.41 亿，而去年同期为收益2.8 亿。
    公司费用率控制效果开始显现。期间费用率整体下降0.67%，其中销售费用率同比下降0.79%；管理费用率同比下降0.64%。
    我们对公司全年的判断：
    1， 下半年随着高毛利设备订单的确认，系统设备毛利将回升；终端毛利率也将维持在18%左右。
    2， 手机和无线收入的增长将使得公司整体收入保持20%的增长。
    3， 全年三项费用率将同比下降1 个百分点，财务费用也将大幅下降，预计节省8 个亿左右。
    投资建议：价格战趋缓显示行业底部已经确立，等待公司业绩拐点的确认。我们预计12-14 年EPS 分别为0.91 元、1.16 元和1.46元，对应目前股价为12x、9x 和7x。维持买入评级风险提示：人民币升值幅度超预期，运营商投资低于预期