公司预警上半年利润可能同比下降60-80%
    我们认为利润下降主要是因为：1) 投资收益持续下降，从11年上半年的9亿元下降至12年上半年的不到1亿元； 2) 发生1.7-1.8亿元汇兑损失，相比之下11年上半年实现2.8亿元汇兑收益；3)部分国内设备收入（金额约达30亿元）确认缓慢。对主要一次性项目进行调整后，我们预计12年上半年实际净亏损5.66-3.92亿元，好于去年同期的净亏损7.74亿元。
    下调盈利预测，将目标价从24元下调至15元
    由于受到海外需求继续疲弱的影响，我们将2012/13/14年的收入预测下调6.2%/10.3%/13.3%至1004亿、1172亿和1345亿元，将2012/13/14年的毛利率预测下调0.4/0.7/0.9个百分点至28.2%/28.2%/28.5%。由于公司净利润受利润率波动影响弹性较大，我们将2012-14年EPS预测值从1.13，1.55，1.99元下调至0.80，1.01，1.28元，目标价从24元下调至15元。
    经营业绩下半年有望回升
    我们认为上半年国内运营商实际资本开支偏弱（2季度末连续有大的采购但落单的不多），因此下半年的恢复将较为强劲，毛利率改善也将会更明显（上半年多是毛利率低的WLAN，下半年预计主要是TD，WCDMA，PTN，IP RAN）
    估值：维持“买入”评级
    考虑到公司未来有望继续提升在国内的市场份额，以及在竞争趋缓的环境中提升盈利水平，我们认为目前对应12年13.9倍13年11.1倍的动态市盈率仍有上升空间。我们的目标价15元是采用瑞银VCAM模型推导得出，加权平均资本成本设为8.6%。维持“买入”评级。