业绩预报引发 股价大跌。7月14日，中兴通讯发布公告下调2012年上半年利润预期，预计上半年净利润为1.54 亿元至3.08 亿元，
    每股盈利为0.04-0.09 元，去年同期是0.23 元，同比下降60%至
    80%。7 月16 日公司股价大跌9.98%，收于11.72，创三年来最低。
    多重因素导致公司遇业绩增长瓶颈。1、全球经济下滑导致网络建设资本开支增速降低。中国运营商虽然计划投资同比增速达12%，但是投资结构发生较大变化，系统设备投资占比大幅度降低。2、通信市场成熟度提高、发展减速。全球现有网络基本满足社会生产、人民生活需求，对设备需求接近饱和。3、粗放式高速发展模式亟待转型。过去公司高速发展的优势条件和外部动力逐步消失，管理水平较低的弊端逐步显现，竞争削弱。4、业务转型导致风险增加。终端业务市场竞争激烈、投入风险较大。
    智能终端设备配套供应商机会增加。中兴通讯业绩下滑导致的市场对终端设备配套供应商业绩的连带消极反应应当重新审视。预计公司将加强智能终端业务从而为配套供应商带来机会。给予莱宝高科（002106）、欧菲光（002456）、水晶光电（002273）“增持”评级。
    公司业绩有望维持2011 年水平。1、中国运营商资本开支集中到下半年落实，影响公司上半年业绩的收入确认问题在下半年可以得到解决。2、终端产品业务虽然存在巨大风险，但是这部分风险已经被市场所消化。如果公司这一块业务获得成功，到2015 年利润渴望在现有基础上翻番，公司的估值有望大幅度提高。3、公司的利润率水平在业界一直最低，公司提升利润率水平的空间还很大。4、全球经济下半年有望见底回升，欧债危机也有望在下半年解决，公司无论是在汇兑损失，还是在因贸易摩擦而导致的损失方面都将明显降低，从而提升公司利润。5、软件退税、政府补贴等营业外收入在下半年落实也将增厚公司业绩。
    给予“中性”评级。资金及宏观经济复苏乏力的压力使得公司的相对估值水平面临下降趋势。给予公司未来半年“中性”的评级。
    风险提示：侯为贵从公司淡出可能引发公司动荡，增加运行成本；宏观经济继续下滑导致公司收入和利润率增长乏力；海外市场因贸易摩擦出现下滑等。