投资建议：
    公司发布半年度业绩预告，净利润同比下降60%-80%，约为1.54 亿至3.08 亿，每股收益约为0.04 元至0.09 元。我们认为业绩下滑主要由投资收益差异造成。业绩未达市场预期主要是因为收入确认滞后。全年来看我们认为国内运营商投资同比增加，行业竞争趋于缓和，公司目前在国内运营商各招标中大部分份额上升，下半年如果运营商投资发放正常，公司有望实现全年双位数营收增长。公司费用控制将是利润关键。我们维持公司“推荐”评级，2012-2014年EPS 分别为0.81 元、1.06 元及1.30 元，对应PE 为14x、10x 及8x。
    要点：
    投资收益差异造成业绩下滑：从下表可以看出2011 年上半年有约11.65亿投资收益计入（其中9 亿为国民技术），而相应2012 年中期却仅有约1亿的投资收入计入，可以看出投资收益差异是造成业绩下滑的主要原因。