1．事件  8 月22 日，保利地产发布半年报，报告期内，本公司实现营业收入201.83 亿元，比去年同期上升32.86%；实现营业利润44.9 亿元，比去年同期上升14.21%；实现归属于母公司净利润25.11 亿元，比去年同期下降10.16%。实现每股收益0.35 元，同比下滑10.3%。  2．我们的分析与判断  （一）销售业绩平稳增长  报告期内，公司实现签约销售金额502.96 亿元，同比增长32.9%，与去年同期保持了相似的增长水平。上半年销售签约均价11488 元/平方米，基本保持稳定。销售的增长主要是因为公司大力推售使得签约面积增长。报告期内，公司的市场占有率较2011 年底大幅提升0.92 个百分点，达到2.16%。  （二）毛利率稳定，合作项目增多致净利率下降  截至报告期末，公司总资产2168.03 亿元，净资产365.05 亿元，比2011 
    年末分别增长11.17%和3.54%；归属于母公司净利润25.11 亿元，同比下降10.16%，主要是由于报告期内结转利润较多的成都保利中心、南京保利紫晶山、广州保利V 座等项目的合作方权益占比较高；房地产业务结算毛利率37.51%，较2011 年基本保持稳定，结算均价为10494 元/平米。  （三）盈利新亮点：区域布局完善、业务多元发展  公司新布局西安，共新增7 个房地产项目，新增容积率面积367.31 万平方米，平均楼面地价2171 元/平方米。业务方面，公司进入商业地产领域，组建了商业管理公司，这将成为商业运营和酒店管理平台；成立养老地产公司，扩大了地产基金规模。  3．投资建议  随着下半年公司推盘高峰期的来临，我们认为公司的销售有望全年超过1000 亿元，公司目前的预收款为834 亿元，锁定2012 年全年业绩，给予"推荐"评级。  4．风险提示  房地产调控政策进一步趋紧