业绩简评
    安洁科技发布 2012 年半年报：上半年实现营业收入2.55 亿元，同比增长28.81%；实现归属于上市公司股东的净利润81.91 百万元，同比增长82.04%，扣非后净利润为79.83 百万元，按最新股本计算EPS 为0.683元。
    经营分析
    大客户效应持续发酵，平板产品推动公司快速成长：1、公司上半年延续11 年的快速增长势头，收入和净利润分别同比增长28.81%和82.04%。
    2、苹果依然是公司最大终端客户，收入贡献超过50%，公司前五大客户中富泰华、鸿富锦、日腾均为苹果产品主要组装代工厂，顺达电子和新普科技则是苹果电池模组主力供应商。3、公司收入结构中，电脑产品占比高达89%，尽管上半年苹果整体增速有所放缓，但ipad 出货量依然同比增长107%，而nook 等其他平板产品也保持快速增长，是推动公司收入成长的主要力量。
    终端产品轻薄化诉求提升产品附加值：公司上半年销售毛利率46.64%，较去年同期提高9.1 个百分点。在终端产品日益轻薄美观的需求推动下，不仅单位产品中功能件使用量快速上升，功能件附加值亦有提高，苹果上半年推出的New ipad 中结构功能件价值较ipad 2 增加近3 美元。
    公司长期成长仍然值得期待：下半年苹果将推出低价平板ipad mini 进一步刺激平板市场成长，而传统笔记本电脑的超极本化趋势也日益显现，为结构功能件提供更大需求空间。公司与惠普、华硕等笔电厂商均紧密合作，未来有望受益超极本市场爆发。
    上调盈利预测，维持“增持”评级
    预计 2012-2014 年公司将实现净利润1.75、2.30 和2.86 亿元，同比增长73.39%、31.51%和24.14%，按最新股本计算，对应EPS 为1.46、1.92和2.38 元。
    公司目前股价对应 2012 年39 倍PE，高于电子行业平均估值水平；但公司受益平板、超极本等终端市场爆发实现快速增长，同时紧靠大客户苹果，享受估值溢价，因此我们维持“增持”评级