事件
    公司发布 2012 年半年度业绩预告修正公告，预计2012 年上半年归属于上市公司的净利润比上年同期增长幅度为70%-90%，对应净利润为7650 万元-8550万元，相当于EPS 为0.64 元到0.71 元。此前一季报时公司预计上半年业绩同比增长35%-70%。
    投资要点
    新产品提升毛利率，预计净利润增速大于收入增速。我们分析认为，公司从今年年初生产new iPad 以来，毛利率有所提升，从去年全年36%提升到今年一季度的近40%。一季报营业收入同比增速为69%，净利润同比增速为115%，大大超过了收入增速。由于一季度毛利率相对较低的iPad2 生产占比较高，到了二季度new iPad 成为生产主流，因此我们认为受益于新品效应，二季度的毛利率仍将保持在较高水平。
    受益于更多新品陆续上市，公司下半年更为值得期待。苹果今年除了发布了new iPad，6 月也发布了全新升级后的Mac 系列笔记本电脑，这块是公司原有就在深耕的领域，而iPad Mini 也有望在今年四季度上市。我们认为下半年公司有望受益于Mac 和iPad Mini 新品上市，收入获得增长，毛利率得以维持在较高水平。
    目前iPad 系列生产销售情况良好，同时苹果与唯冠和解，new iPad 将于7月20 日在内地上市。我们预计上半年iPad 全球总共生产了约3300 万台，下半年若iPad Mini 上市热销，将能达到全年7000 万台的目标。
    财务与估值
    由于公司中报预告超出我们此前预期，我们把今年毛利率预计从35.5%提升到37.8%，相应上调盈利预测，预计公司2012-2014 年每股收益分别为1.52、2.23、3.03 元，用绝对估值法得出公司的目前合理估值在54.17 元，对应2012 年和2013 年PE 分别为36 倍和24 倍，维持公司买入评级。
    风险提示
    新产品上市进度低于预期的风险、全球经济不景气导致需求减少的风险