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>> 方正证券-天润曲轴(002283)业绩大幅下滑,回暖尚需时日-120817
上传日期:   2012/8/22 大小:   1002KB
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评级:   中性(首次) 作者:   周娅
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     ※下游行业低迷、重型曲轴大幅下滑,导致收入同比下降29.89%  上半年公司营业收入同比下降29.89%。国内重卡及工程机械市场持续低迷,导致公司重型曲轴收入大幅下滑50.72%。受益于公司产品结构调整,轻、中型曲轴收入分别增长15.8%、113.23%,占收入的比重有所提高。但由于重型曲轴占比仍为53.6%,其收入下降大幅拖累公司业绩。  ※国外销售增长72.62%,出口收入占比继续提升  上半年国内市场低迷,公司加大力度拓展海外市场,实现出口业务收入7575万元,同比增长72.62%。上半年,出口收入占比达到13.4%,远高于2010年的3.57%和2011年的10.81%,保持快速提升态势。尽管国外收入高速增长,但由于其占比仍较低,难以弥补国内收入的下滑。  ※需求萎靡、固定费用摊销压力大增,毛利率下降9.81个百分点  公司上半年综合毛利率为18.64%,同比大幅下降9.81个百分点,主要由于下游需求萎靡,产能利用率下降,固定成本摊销压力大增。上半年计新转固的在建工程仅531.98万元,对折旧费用影响并不大。  ※毛利率下滑、期间费用率上升,导致净利润同比下降64.36%  由于毛利率大幅下滑9.81个百分点,且期间费用同比下降幅度小于收入降幅,期间费用率提高2.08个百分点,导致上半年营业利润和净利润分别同比下降71.36%和64.36%,远大于收入降幅。 
 
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