业绩略低于预期，毛利率小幅提升。 公司实现营收6.76亿，同比增长10.91%，实现归属于股东净利润 1.37 亿，同比增长 13.01%，扣非后每股收益 0.25元，略低于我们之前的预期。在部分原材料成本降低的情况下，公司综合毛利率 38.76%，同比和环比均提升 1.50 个百分点左右，体现了卓越的成本控制能力和良好的产品结构调整。此外由于新产品研发费用增加较大，管理费用同比增长 16.11%，超过营收增速，扣除研发费用后，其他管理费用增速4.89%，控制较好。
    高速增长后进入调整期。公司在连续 4年归属于母公司净利润超过 40%增长后，受到汞、铝、铜等原材料成本上升以及人力资源成本上升等原因的扰动，综合毛利率受到较大影响，同时公司也借机主动进入产品结构调整期，提高高附加值产品比例，我们预计今年三季度公司收入增速有望回升到10-15%。
    制氧机外主营产品增速放缓。公司主打产品包括制氧机、血压计、轮椅、保健盒、雾化器、氧气阀、听诊器、全科诊疗仪、X 射线仪等，从目前的情况来看，公司主要产品受到成本上升负面影响较大，且大部分产品市场占有率第一，已经进入稳定期，销售收入增幅逐步放缓，较难有大幅增长。
    着重三大新业务，精益化生产追求高毛利。公司目前着重于血糖仪、灭菌空气净化器和电子血压计三大业务，这三大业务从中长期看是公司转型之作，也能协助公司对抗生产成本上涨，提升综合毛利率。 
    财务与估值 
    根据我们的盈利预测，调整公司 2012-2014 年的 EPS 分别至 0.52 元、0.64元和 0.78元， 可比上市公司 2012年的平均 PE33.44倍， 调低目标价至 17.39元，维持“增持”的投资评级。