公告/新闻：中海发展公告2012 年中期业绩。报告期公司实现营业收入56.6亿元，同比增长8.8%；实现营业利润-5.4 亿元，同比下降177.0%，实现净利-5.0 亿元，同比下降172.4%。对应每股收益为-0.15 元。
    下调 2012-2014 年盈利预测，维持“增持”评级。我们下调公司2012-2014年EPS 至-0.04 元、0.05 元和0.17 元（原预测为0.22 元、0.31 元和0.45 元，对应下调幅度为118.2%、83.9%和62.2%）；公司最新PB 为0.67X。基于公司相对低的PB 估值和近期已经底部企稳回升的沿海煤炭运价，我们维持公司“增持”评级。
    中报低于预期，主要原因在于内贸煤炭运输及国际油运低于预期；二季度单季业绩环比改善。（1）报告期公司实现净利为-5.0 亿元，二季度单季亏损1.8亿元；业绩低于我们此前的预期（我们预计二季度单季扭亏）。秦沪煤炭运价最低跌至24 元/吨，跌价幅度及持续时间均超我们预期。（2）油运市场在3、4 月份呈现环比逐月改善趋势，但在4 月之后再次进入持续下跌趋势，6 月份TD3 甚至为负运价。（3）季度环比看，二季度业绩环比改善。一季度亏损3.2亿元，二季度减亏；从综合运输费率看，一季度综合费率为28.9 元/千吨海里，二季度升至31.9 元/千吨海里。公司能实现减亏的主要原因在于外贸油、外贸煤及内贸煤运输市场的环比改善。