◆公司发布半年报, 净利润同比增长34.3%，符合市场预期
    公司 2012 年上半年实现营业收入83.0 亿元，同比增长29.5%；实现利润总额6.7 亿元，同比增长34.8%；归属上市公司股东净利润5.9 亿元，同比增长34.3%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.3 亿元，同比增长27.3%；全面稀释后每股收益0.82 元。
    ◆单二季度毛利率提升至19.1%，应收账款增加3.8 亿元，存货减少2 亿元从公司报表看，公司单二季度的毛利率达到19.1%，在过去3 年中仅次于2011Q4 的19.8%。从公司资产负债表看，应收账款增加3.8 亿元，应收票据增加2.5 亿元，但公司存货减少2.0 亿元，预收账款增加2926 万元。
    ◆政策支持、新增需求和良性的内部竞争格局促进行业经营环境显著改善横向比较，目前客车行业的发展环境明显优于中重卡和乘用车；纵向比较，2011 年不少于20 家客车企业刷新各自的年度销售记录。我们认为，客车行业历史上“多、小、散”竞争格局发生重大变化的原因是：1）国家政策支持，城乡客运一体化、公交优先、低碳出行、营运客车高档化等政策导向均对客车行业构成利好；2）市场需求拉动，校车和出口是今年大中客行业主要的增长点，公交客车未来有望持续5%~10%的销量增速；3）良性的内部竞争格局，在乘用车、中重卡和大中客三个行业中，大中客行业是唯一一个市场集中度持续提高的行业。
    ◆公司今年的增长主要来自大型客车和高级客车，平均单车价格提高4.0%公司今年上半年销售客车21,718 台，同比增长18.2%。根据中汽协的数据，公司今年上半年大客车销量增速为23.4%，中客销量增速为9.1%，增长主要来自于大型客车。从公司营业收入看，同比增长27.1%，收入的增速快于销量的增长，单车均价从去年同期的34.9 万元提升至36.3 万元，同比提高4.0%。
    此外，近年来随着社会和政府对公路客运安全的重视程度提高，以全承载客车为代表的高级客车从2011 年开始迅猛增长。公司2011 年高级客车的销量同比增长55.1%，占公司总销量的比例为38.0%（全行业中高级营运客车的比例从2010 年的28%提升至2011 年的40%），使得公司2011 年的平均单车价格同比提高10%。从公司2012 年上半年平均单车价格的变化看，我们认为高档化的趋势仍将继续。