2012年上半年利润增长强劲
    宇通客车2012年上半年实现营业收入83亿元，同比增长27%，实现净利润5.9亿元，同比增长34%，对应摊薄EPS 0.84元；由于公司在报告期内出售了全部持有的中国平安和中国人寿的股票，实现投资收益约6000万元，因此扣除该部分非经常性损益后，公司实现净利润5.3亿元，同比增长27%，对应摊薄EPS为0.76元，符合我们的预期。
    量价齐升，推升毛利率水平
    公司上半年主营业务毛利率达到18.8%，同比去年同期的17.5%提升1.3个百分点，我们认为主要原因在于：1）公司客车销量达到2.17万辆，同比增长18%；2）单车售价达到36.3万元，同比提升5%；3）主要原材料（钢材等）价格大幅下跌。
    小幅上调2012年盈利预测
    由于公司出售了全部持有的中国平安和中国人寿的股票并获得约6000万的投资收益，我们将公司2012年的预测利润由13.9亿上调至14.5亿，EPS由1.98元上调至2.05元，我们调整后2012年净利润同比增速为22.5%。
    估值：维持“买入”评级，目标价由30.3元小幅上调至30.75元由于2012年预测利润的上调，我们将公司目标价由30.3元小幅上调至30.75元，（基于瑞银VCAM贴现现金流模型（WACC为7.5%））。该目标价对应公司2012年预测市盈率为15x，处于公司历史估值中枢位置。