投资要点 
    上调全年业绩预测，买入评级。公司是大中客车行业绝对的龙头企业；校车又是客车行业新增需求，公司将在校车细分领域继续保持领先地位进而持续提升市场份额；公司是汽车公司中优选择投资标的。因中报超市场预期，我们调整2012-2014 年EPS 分别至2.1 元、2.42 元和2.82 元。 
    中报业绩超预期。 上半年实现收入82.96 亿元，同比增长27.1%；归属母公司净利润5.9 亿元，同比增长34.3%，加权EPS 为0.92 元，对应原股本EPS 为0.88 元（按6.74 亿股计算），对应摊薄EPS 为0.84 元（按7.05 亿股总股本计算）。业绩超预期的主要原因是，产品结构优化引发的毛利率提升、资产减值损失环比下降（环比下降0.33 亿元）及非经常性收益增长。
    产品结构向好导致单价及毛利率继续向上。1-6 月客车销量2.17 万辆，同比增长18%，其中大客销量1.02 万辆，同比增长23.4%，大客销量比重达到47%，同比提升2 个百分点。产品结构向好，导致客车上半年毛利率同比提升1.2 个百分点，2 季度毛利率达到19.1%，环比提升0.7 个百分点，单价由去年同期35.5 万元提高至38.2 万元。