业绩大幅增长，预收款下降：2012年上半年五粮液及系列酒销量增长了34.64%，实现营业总收入150.50亿元，同比增长42.05%；归属于母公司的净利润50.46亿元，比上年同期增长50.05%，实现每股收益1.33元，超市场预期（中报预告前）。但我们注意到：截至2012年6月底公司预收账款下降了15.67亿元，降幅达17%。销售费用和管理费用率分别下降了1个百分点。
    提价和中低价位酒放量：去年9月公司对五粮液提价20-30%，普通52度五粮液每瓶提高出厂价150元，为今年业绩增长奠定了基础。此外，今年五粮春和五粮醇也相继提价约15%，提价后终端销售情况良好。前6个月，公司中低档酒的销量大增，销售收入增幅高达106%。我们认为：提价和中低档酒放量为上半年业绩做出了主要贡献。尽管产品结构变化使酒类业务毛利率略有下降，但同时表明公司营销改革已经初见成效，在未来高端酒增速放缓的行业背景下，中低档酒放量将成为公司新的业绩增长点。
    压力转化为动力，进入高速发展期：公司将通过内涵和外延式发展并进的策略实现"十二五"末达到600亿、"十三五"中期突破千亿销售规模的目标规划，未来几年销售收入的复合增长率将达到30%以上，预计2012年公司总销量增长20%以上，高端五粮液增长40%，普通五粮液、1618 保持销售量稳中有升，系列酒重点品牌增长30%以上，其它品牌增长20%。快速发展主要依靠营销落地，实现营销扁平化、精细化。以高端和中低端"两头带动中间"。把中价位产品做大、做强，把上量的低价位产品做实、做稳，实现营销转型，将华东营销中心的经验复制到华北、西南等大区。