上半年情况与公司业绩预测一致 
    2012 年1~6 月五粮液实现收入 150 亿，增长 42%，净利润50 亿，增长50%；  EPS1.33 元，符合公司之前的预测。 其中二季度公司收入和净利润分别增长57%和 56%，表现出加速态势。公司计划在华南、华东和西南试行设立“营销中心（大区）＋子公司”组织模式，进行双营销组织驱动。同时公司由于既有产能已充分利用，决定新建 10 万吨浓香白酒产能。
    中低端大幅放量 经销商或有 2-3月账期 
    公司年初以来为应对经济调整，加大了中低端产品的营销，上半年五粮液系列酒销量同比增长 35%，中低价位产品销售额同比增长 106%，华东营销公司成立后对当地五粮醇的营销力度大幅增加。公司期末应收票据相当于上半年中低档酒销售额的一半，显示公司或在营销中给予了系列酒经销商 2-3 个月的账期。
    主品牌提价驱动高端收入增长 预收款强度下降 
    公司高价位产品上半年收入增长 38%，去年五粮液提价近 30%是主要驱动力。上半年预收款同比减少 9%，但考虑主品牌大幅提价，预收款相对高价位酒销售额的比例，从 6 个月下降为不到 4 个月。同时，公司主品牌对经销商延迟发货时间仍然较长，在削减 12 年计划量 30%的基础上，目前仍拖欠 5 个月左右。
    上半年现金回款持平 中秋节前价格或继续回稳 
    上半年公司销售商品收到的现金同比仅增长 1%，二季度略有下降。考虑主品牌同比有大幅提价，我们估计主品牌实际出货量或有一定回落。二季度公司通过控制对小经销商发货和加强价格检查等方式，使得一批价触底回升，目前全国普遍在 750-800 元之间，我们估计中秋节前五粮液一批价将继续回稳。