投资要点：
    2012上半年实现EPS0.34 元，同比增5.7%。实现营业收入27.7 亿元，同比增长25%，实现净利润2.4 亿，同比增5.7%。主要原因为房地产结算18 亿元，同期增加49.3%，但毛利率同降5.5pc 至35.1%。
    上半年销售26.4 亿元，下半年可售丰富。上半年销售31.2 万平、26.4亿元，分别同增55.1%、35.8%。预计公司全年可售货值约为130 亿元，新推货量主要集中在下半年，其中四季度达80 万方。
    公司汉阳华府项目、和平村、姑嫂树村预计下半年能够开工，丰富未来可售资源。汉阳华府、和平村、姑嫂树村目前拆迁进展顺利。
    公司目前在北京的一级开发项目，预计在9 月-10 月将推出二级开发。
    公司在北京已经耕耘了几年，具备进入北京市场的基础。
    金属制品业务稳定发展。公司金属制品业销售11.2 万吨、9.6 亿元，分别同降8.14%、4.24%。新建产能进展顺利，预计该项业务将保持稳定发展，带来稳定的现金流和净利润。
    财务安全，资金相对充裕。账面货币资金13 亿，12 年3 月公司用销售回款和自有资金提前偿还两笔信托，合计20 亿元，短期借款和一年内到期的非流动负债降至14.7 亿，短期偿债压力大幅降低。真实资产负债率仅43.4%，净负债率101.7%，都略有下降。
    业绩锁定性良好，安全边际高。期末预收账款50.7 亿，已锁定12 年全年地产业务业绩。每股RNAV14.47 元，现股价相对RNAV 折48%。
    预计12、13 年净利润6.6 亿、8.0 亿，对应EPS 分别为0.92、1.13元，公司为武汉区域地产龙头，城中村改造获取土地资源的模式奠定盈利空间、降低成本波动，有较强的优势。公司资金压力有所缓解，给予增持评级，目标价9.2 元，对应12 年PE10 倍