业绩简评
    公司上半年实现营业收入 27.7 亿元，同比增长25%；净利润2.44 亿元，同比上升5.71%；每股收益0.34 元，略低于预期。
    经营分析
    盈利能力略有下降：上半年公司毛利率为27.4%，较去年同期下降0.84 个百分点；净利率8.8%，下降1.6 个百分点。上半年毛利相对较高的房地产业务结算18 亿元，占比较去年同期提升10 个百分点达到65%，但房地产业务本身毛利率下降5.5 个百分点为35%，两相抵消毛利率微降。分产品看，水岸国际、青城华府由于结算产品不同毛利降幅较大，孝感国际城和咸宁国际城成本上升使得毛利率下降。
    巩固武汉龙头地位。上半年公司完成签约31 万平米，26.4 亿元，分别同比增长55%和35%；其中武汉项目签约28.6 万平米，25.2 亿元。根据新浪统计，上半年公司在武汉销售金额排名武汉第三位，较11 年上半年第七，11 年全年第四均有提升，仅次于保利万科，居武汉本地房企首位。
    金属制品增减互现。上半年公司金属制品业务实现收入9.58 亿元，同比减少4.2%，销售总量11.17 万吨，同比下降8.1%。各项产品中，子午线轮胎钢帘线上半年收入增长21.5%，毛利率18.7%与上年同期基本持平；钢绞线、钢丝绳和钢丝系列分别下降31.6%、27%和19%，毛利率下降2.4、6 和6.1 个百分点。
    城中村协议转为实际，储备丰富：年初公司和平村“城中村”改造项目通过挂牌方式竞得土地，将120 万建面的协议储备转变为实际储备。公司目前储备约为688 万方，考虑协议储备，总储备约达955 万方，是11 年结算面积的13.2 倍。
    财务状况良好：公司目前持有现金13 亿元，是短期借款与一年内到期长期借款的88%，短期偿债压力不大。公司扣除预收账款外的资产负债率为44%，其中有息负债率31%，净负债率为75%，好于年初1~3 个百分点。
    业绩高锁定：公司年底有预收款50.8 亿元，与上半年已结算收入合计是12年预计地产收入的2.14 倍，业绩锁定率高。
    投资建议
    维持对公司原有的盈利预测，预计公司12-13 年每股收益分别为0.93 和1.18 元，动态市盈率为8.2 和6.4 倍，维持公司增持评级。