事件： 
    近期我们与福星股份的高管进行了会面，交流了公司的经营情况。 关注1：公司今年上半年销售情况良好 
    公司目前已经销售了32 亿元左右。具体包括：水岸国际10 亿元左右，福星城10 亿元左右，东澜岸超过4 亿元，青城华府约3 亿元，国际城4 亿元左右。公司2011 年销售了66 亿元，并且预计2012 年不会低于2011 年。 公司全年总推盘约130 万方，其中滚存为30 万方，新推为100 万方，总共的可售货值约为120 亿元。公司上半年新推货量接近30 万方，下半年还有约70 万方可推，销售单价约9100 元左右，基本与2011 年整体持平。公司下半年的推货结构与上半年基本相同，市场的接受程度依然较高，预计下半年仍然可以取得良好的销售业绩，全年的销售额预计可以超过80 亿元。 关注2：公司的土地储备已经基本具备开工条件 
    公司姑嫂树村、汉阳华府和和平村项目目前准备完毕，已经具备开工条件。其中汉阳华府的D 地块已经拆迁完毕；姑嫂树村的A、D 地块已经全部拆迁完；和平村项目的K3 地块已经拆迁完毕，面积大概是13 万方。如果顺利，这三个项目可以在2012 年下半年实现开工，这将为公司的可售货量带来有力补充。 目前公司在手三个协议地块，但还没有走招拍挂程序，未来项目的获取与否将视经营环境以及自身的资金情况而定。 关注3：全国化布局启动 
    公司目前大部分的项目都是利用城中村改造的模式来获取土地并进行项目开发，公司2005 年正式开始城中村改造，经过多年的经验积累，目前已经形成了自己的一套完善模式，这是公司独特的竞争优势所在。3 年前武汉市计划二环内实施56 个城中村改造，目前来看最多完成了一半；公司当初锁定了10 个城中村改造， 但目前来看进度计划低于预期。因此城中村模式已经不能完全满足公司的发展需要，公司下一步将努力拓展外埠区域，有可能进入北京市场进行开发。公司能进入北京市场的基础在于：1、公司目前在北京有一级开发项目2、公司在北京已经运作过几年，已经积累了一定的社会资源。公司2012 年房地产建安方面的支出约20 亿元，拆迁计划控制在10 亿以内，一共是30 亿元。归还贷款是24 亿元（其中包括2 笔信托20 亿元），日常费用及税收约10 亿元，全年的支出约64 亿元。如果销售顺利， 则公司仅靠回款便可以满足运营的资金需求。 结论： 
    公司是武汉地区的龙头开发企业，主营业务包括房地产开发和金属制品销售，房地产是公司的主要净利润来源，2011 年房地产业务为公司净利润的贡献度超过100%，未来公司的净利润仍然将会以房地产为主。公司的项目目前主要布局在武汉及周边地区，公司深耕武汉地区的同时开始进行全国化的扩张，未来公司将很有可能进入环渤海地区开拓，这对公司的品牌效应有巨大的推动作用。我们预计公司2012 年、2013 年和2014 年的净利润分别为6.4 亿元、8.3 亿元和9.9 亿元，每股收益分别为0.9 元、1.17 元和1.39 元，对应PE 分别为10X、7.9X、6.6X，首次关注给予"推荐"评级。