公司上半年收入增长6%，净利润下滑84%。今年上半年实现营业收入6.24 亿元，同比增长6%，营业利润861 万元，下滑90%，净利润1378 元，下滑84%，实现EPS 0.05 元；其中二季度收入3.27 亿元，净利润194 万元，同比分别增长2%和下滑96%，实现EPS 0.01 元。公司还公告预计1-9 月将亏损5500-6000万元，即三季度有可能大幅亏损约7000 万元。
     业绩下滑的主要原因是鸡苗、鸡肉毛利率均出现明显下滑。一季度鸡苗价格短期冲高回落后就持续低迷，而原材料价格上涨、种鸡产蛋率下降导致公司成本上升，毛利率从去年上半年的40%大幅下滑至25%；鸡肉产品行情也不景气，毛利率从去年同期的7%下滑到今年的-0.1%。
     养殖持续亏损，补栏积极性低，近期苗价行情难以反转。受疫病、经济低迷、天气原因影响餐饮需求等多重因素影响，肉鸡产业链从去年年底开始持续亏损，养殖户补栏积极性非常低，因此苗价持续低位运行，我们认为虽然下半年鸡肉价格出现反弹的概率较大，但鸡苗行情往往滞后，短期内难以反转。
     公司积极向上下游发展，力图削弱周期的影响。继去年增发扩大下游肉鸡养殖与屠宰规模，与益生六和等合资开展上游祖代鸡业务之后，公司近期又公告了与益生等合作进行年产2.4 亿羽白羽肉鸡的项目（公司占股22.5%），这些项目达产后公司业绩将趋于稳定，而不再单一地依赖于波动剧烈的鸡苗价格。
     盈利预测：今年苗价大幅低于去年基本已成定局，公司可能陷入亏损，明年持续走弱并于年底反弹，年底公司定增项目完成后肉鸡正好进入新一轮上涨周期，出现业绩反转。预计2012-14 年每股收益分别为-0.06 元、0.47 元、0.84 元，暂时下调评级至“中性-A”。
     风险提示：大规模疫病，原料成本上涨，补栏需求持续低迷。