事件
    公司发布半年报：实现营业收入805.65万元，同比下降0.61%；归属上市公司股东的净利润74.54百万元，同比增长32.38%；每股收益0.39元。
    业绩预增公告：三季报归属于上市公司股东的净利润增长10-30%。
    点评
    1 调整产品结构，保障利润增长
    营业收入比上年同期数减少0.61%，缘于上半年受植物油市场波动及农村市场猪肉价格下行的联动影响，植物油销售额及毛利均相应减少；公司调整调味品产销结构，减少附加值较低的味精、普通老抽酱油的产销量，增加附加值较高的面条鲜、鸡精调味料的销售份额。
    公司综合毛利率为25.12%，比去年同期上涨0.78个百分点。分产品来看，粮油产品收入313.43百万元，毛利率为11.83%，同比下降1.59%；调味品收入492.13百万元，毛利率为33.69%，同比上升2.13%。
    2 营销突破创新，面条鲜实现70%以上增长
    公司紧紧围绕实施“淡酱油战略”和“茶籽油战略”展开经营活动，在酱油产能不足的情况下，重点拓展高端品类份额。同时调整营销思路，以“体验式”营销走进社区扩大与消费者直接见面，加强配送手段，以点带面，在重点城市、重点区域推进高端产品销售，上半年面条鲜实现70%以上增长幅度进一步促进了“淡酱油”系列优质产品的市场份额提升。
    3 精于管理，三项费用率下降
    三项费用占营业收入比重由14.60%下降到12.58%。管理费用增加26.67%，主要系工资、研发费用等费用增加所致；财务费用、销售费用绝对数额均下降，缘于调整市场措施减少销售费用，调整资金结构使财务费用大幅下降，合理存储募集资金获得利息收入。
    4 募投项目预期2013年中期投产
    因土地整理及上半年雨季长、强度大，募投项目建设总体完成时间预计要到2013 年中期左右，暂时不能缓解酱油产能紧张局面。随着年产20万吨酱油、1万吨茶油项目建成投产，产能翻番，增强整体盈利能力。
    5 维持“买入”投资评级
    预计公司2012-2014年EPS至0.99、1.24、1.49元，对应PE为23、18、15倍，考虑行业需求增长稳定和2013年公司产能增长，维持“买入”投资评级。
    6 风险提示：原材料价格波动、食品安全风险等。