公司品牌、创新、渠道优势明显，受益于行业成长和集中度上升，预计2012-2014年EPS 分别为1.03元、1.29元、1.76元，增速为25.99%、24.28%和36.75%， 分别对应22.56 倍、18.15 倍和13.27 倍PE，给予"推荐"投资评级。  要点： 基本情况：公司主要产品为"加加牌"酱油和"盘中餐牌"食用植物油， 同时生产食醋、味精、鸡精等产品。2011 年，酱油（生抽和老抽）、食用植物油销售收入占比分别为49.08%和39.93%，销售毛利润占比分别为68.35%和21.22%，其中酱油销量（21 万吨）位列行业第三，仅次于海天和美味鲜。  营销发力使得营业收入增长加速：去年，公司实现营业收入16.83 亿元， 同比增长22.33%；净利润1.58 亿元，同比增长21.44%。营业收入增速由于营销发力，高于2008-2010 年复合增速（11.12%）；净利润增速低于2008-2010 年复合增速（36.77%），原因在于加大营销投入使得净利率下降。   
    今年1季度，公司实现营业收入4.39 亿元，同比增长13.83%；净利润0.4 亿元，同比增长24%。营业收入增速下降，原因在于春节提前；净利润增速由于销售费用率下降，维持稳定。  行业仍然处于快速增长期：2002-2011年，我国酱油行业和食用植物油行业进入快速增长期，销量年复合增速为17.1%和18.46%。由于人均消费量低（我国内地不到1 公斤/年，而广东地区和日、韩等国由于以淡酱油消费为主，分别达到6 公斤/年和8-10 公斤/年），以及淡酱油消费成为趋势（纯正酿造，不加焦糖，甚至不加味精和糖，因此更健康，更适合调鲜），预计酱油行业销量增速在未来3-5 年约为10%，收入、利润增速约为15%（淡酱油消耗量约为浓酱油的3 倍，但售价高于浓酱油）。考虑到行业集中度（前十大企业市场占有率比日本低20几个百分点），预计龙头企业收入、利润增速在20%左右。   对于食用植物油行业，传统品种（豆油、棕榈油、菜籽油等）产业链从上至下已经被益海嘉里、中粮等控制，因此中小企业很难与领先者竞争，但在新兴品种领域（玉米油、葵花籽油、茶籽油等），中小企业凭借原料优势，以及创新营销模式，大力发展自有品牌的小包装油，有机会取得突破。