公司发布 2012 年业绩中报，上半年公司实现收入和净利润分别为11.49 亿元和4.66 亿元，同比增长分别为-10.25%和3.66%，上半年毛利率71.81%，比去年同期上升8.7 个百分点，对应EPS 为0.71 元；数据表明公司业绩整体呈现放缓之势，一方面主要为公司从5 月份开始对阿胶块实行控货缘故，阿胶块出货量大幅下降，另一方面阿胶浆提价由于受到各地物价局备案因素的影响，进程上低于我们之前预期；从单季度看，公司二季度实现营收和净利润分别为4.35 亿元和1.33 亿元，同比增长分别为-24.5%和-26.5%，公司二季度业绩下滑主要由于公司主动控货清理渠道导致的阿胶块出货量大幅下降所致，我们预计公司今年上半阿胶块销量低于500 吨，价格平均提升幅度应该在不超过10%；按照公司目前的规划，四季度之前公司将根据市场状况酌情进行供货，因此我们判断在二三季度阿胶块只有少量出货，预计三季度极有可能复制二季度的销售情况；
    但我们对阿胶块全年销售其实不必太悲观，
    首先：阿胶销售具有很强的季节性，在公司主动进行渠道清理的情况下，四季度极有可能存在大幅放量的可能，未来有两个重要的信息值得我们关注，一是9 月份以后各地经销商拿货的热情程度，也就是走大货的频率；第二是药店终端销售情况，目前我们在终端看到的单店一周平均销售量约在3-5 斤，如果在四季度单店周销量超过10 斤，我们基本可以判断四季度销量恢复的可能性将非常大；其次我们看到目前阿胶整体已经开始呈现多元化之势，今年阿胶原粉的销售一直保持高速增长态势，全年销售肯定过亿，作为阿胶的替代产品，阿胶原粉优势表现为：1、阿胶原粉在服用上省略了熬制和打粉的过程，方便性优势非常明显；2、通过改进剂型使得消费者在服用频率上也大幅提升、消费周期大幅缩短；3、在消费群体上，让更多青年人能够接受阿胶产品，实现了消费群体快速扩张；