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>> 国信证券-东阿阿胶(000423)短期控货调整不影响长期增长-120625
上传日期:   2012/6/25 大小:   945KB
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评级:   推荐 作者:   胡博新,贺平鸽
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    2季度控制发货清理渠道和终端库存 
    阿胶块持续提价,以及终端价格未完全执行到位,导致经销商和终端存货增多。为了理顺终端价格、加强对渠道的掌控,公司从今年 4 月份开始控制发货。控货及毒胶囊事件预计影响 2 季度业绩。如果控货措施有效,全年阿胶块销量仍有望恢复至此前我们预计的水平。
    加强上游资源控制,建设优质原料供应 
    上游原料持续成为公司核心产品最大的产能瓶颈和成本压力。 11 年驴皮原料价格大约提高 47%,12 年驴皮部分地区提高约 40%。公司投资 9600 万建设道地药材——良种驴繁育基地项目,推动驴的繁育、改良、养殖技术研究,提升毛驴品质和养殖水平,促进养驴业持续发展。该项目获得国家发改委及中医药管理局支持。
    复方阿胶浆增长稳定,明年有望提价执行到位 
    受基本药物制度实施以及医院学术推广的支持,今年前 5 月复方阿胶浆医院市场终端增速达到 30%~40%,预计全年复方阿胶浆增长约 30%。价格方面,阿胶浆已经在山东、广东等四省完成最高零售价提价备案,仍有十几个省份在申请备案阶段,预计 13 年完成所有省份的提价备案, 其“提价效应”对业绩的贡献将体现在 13-14 年。
    百亿阿胶产业园引入全新销售理念 
    十二五期间,公司确立以“全产业链掌控”为核心竞争优势的商业模式。并力求创新,在百亿产值阿胶产业园引入工业旅游理念。 
 
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