方正公司研究类模板
    事件：公司发布2012年中报，报告期内实现营业收入4.998亿元，净利润为7403万元，较上年同期分别增长7.16%和5.17%。EPS为0.33元。
    点评： ※公司今年上半年仍然面临景气度较低的行业市场环境，海外市场尤其是欧洲市场需求低迷的状况导致订单持续低落，本土市场在一季度虽有所回升，上半年增速依然较为缓慢。在市场需求不振影响下，公司营业收入同比增长为7.16%，增速有所放缓。此外，去年同期基数较高也是原因之一。客户对采购成本的要求也使参与竞争的PCB供应商低价竞争策略普遍，公司净利润同比增速为5.17%，略低于收入增速。公司业绩虽增速放缓，但仍高于行业平均增速。
    ※分产品来看，样板收入增速略高于小批量板，同比增速为5.01%。样板核心业务得以保持稳定主要受益于公司在市场环境变化局势下加强了订单结构管理。小批量板收入较上年同期增长4.29%，增速放缓的主因在于公司在市场需求较为疲软的环境下尽量避免陷入低价竞争的策略。综合毛利率方面基本与上年同期持平，为39.79%，从总体水平来看也逐步由去年下半年低位回升，公司的成本管理收效较为明显。分地区来看，海外市场受全球宏观经济影响较为明显，收入比上年同期减少5.18%，而国内虽然增速较以往放缓，但仍保持了公司在国内行业内的领先优势，同比增速为11.64%。
    ※公司销售和管理费用率都较去年同期有小幅增加，但仍处于公司往年正常范围。销售和管理费用的增长主要来自于销售和其他人员的数量增加和薪水提升。公司超募资金投向的中小批量HDI板、刚挠板及高层板建设项目也在按计划顺利进行，进展良好，预计将于今年底投产。公司小批量高端PCB板的达产将更好的保持客户黏性，也可增强订单接收能力，为行业恢复景气后的市场需求做准备。
    ※公司作为PCB样板的国内龙头，战略上抓住了PCB行业利润高的样板产品市场且兼顾中小批量板，同时公司谋划一站式服务以打通产业链，充分体现了公司对于行业的深刻认识和前瞻性。公司短期受海外市场需求影响，业绩增速一度放缓，下半年将随着需求回升逐步好转。公司长期来看颇具成长性，是PCB行业业绩稳定并有潜力的公司。公司在变化的市场环境下表现出来的高效管理和成本控制的成效更是公司未来可以获得快速成长的重要保证。预计公司2012-2014年EPS分别为0.71元、0.96元和1.20元，对应PE分别为25、18和15倍，维持“买入”评级。