事件
    事件 1：7 月14 日公司发布公告，预计2012 年上半年实现净利润702~1,263 百万元，较去年同期下降55-75%，对应的基本每股收益为0.264-0.475 元。事件2：在经历一个多月的停牌后，公司董事会通过决议，提出将公司境内上市外资股（即B 股）转换上市地以介绍方式在香港联合交易所主板上市及挂牌交易（H 股）的议案，并提交公司股东大会对相关议案进行表决。
    评论
    业绩点评：按照预告区间的中间值计算，公司上半年EPS 为0.37 元左右，对应2 季度的EPS 为0.23 元，较1 季度的0.14 元环比改善，但略低于预期。分项业务情况：（1）集装箱今年淡旺季分明，2 月底订单量价回暖，干货箱销量从5 万标箱/月，升至年中的15 万标箱/月，价格从$2300/TEU，最高升至$2700-2750/TEU。而进入8 月，需求开始逐渐回落，预计9 月产量将降至10 万标箱以下，价格可能逐渐回调至$2300-2500。由于2-3 季度需求集中、价格向好，干货箱的贡献与我们年初“$2500/TEU 均价、120 万标箱销量”的假设差别不大。（2）由于国内经济减速明显，包括工程机械类、物流类的重卡需求都受到较大影响，预计公司道路运输车辆业务的下滑幅度较我们此前预测要高；（3）受益于天然气装备的旺盛需求，能源化工装备业务将保持良好的需求，整体可望保持良好增长，但其中部分产品如低温工业气体槽车等也受到宏观经济环境的影响；（4）海工装备业务上半年交付了自升式钻井平台、半潜式钻井平台各一座，随着历史包袱的甩清，上半年有望实现明显的减亏，而下半年的主要关注点仍在新签订单能否继续有所突破。
    B 股转换为H 股的议案点评：
    （1）现状：公司目前总股本为26.62 亿股，其中A 股为12.32 亿股，B 股为14.30 亿股。目前，B 股整体成交不活跃，今年以来其日均换手率为0.12%，而A 股达到1.03%。停牌前，B 股股价为9.36 元港币，考虑汇率换算，相当于A 股价格（13.10 元人民币）的58.5%。
    （2）方案：公司拟将已发行的B 股转换上市地以介绍方式在香港联交所主板上市及挂牌交易，即转换为H 股。原持有B 股股份的投资者也可以选择行使现金选择权而向公司安排的第三方提出收购其股份的要求，现金选择权对应的支付价格为9.83 元（较停牌前收益价溢价5%）。此方案尚需通过8 月30 日的临时股东大会审议，需获得全体股东和H 股股东2/3 以上的表决通过，并获得中国证监会、香港联交所等批准或同意。
    （3）影响：这是一种创新性的方案，公司登陆境外资本市场，也可以更好地利用香港的融资平台，对公司的长远发展战略有利。由于方案不直接涉及A 股，对A 股的直接影响较小。如果上述议案得到实施，H 股上市后，H 股的股价波动可能会对A 股股价形成一定的影响（尽管由于市场的分割，其估值水平会有较大差异）。目前，全球第二大集装箱制造企业—胜狮货柜在H 股的股价对应着3.8 倍2011 年PE，按2012 年净利润下降40-50%计算（参考对中集集团的集装箱业务2012 年毛利下降40%的预测），对应对着6.4-7.7 倍2012 年PE。而中集集团B 股停牌前9.36 元港币的股价对应着5.53 倍2011 年PE，对应着8.9 倍2012 年PE。考虑到中集集团作为行业龙头、业务更多元化理应享有一定的估值溢价，因此B 股转换为H 股后，其股价应有良好的支撑。
    投资建议
    根据目前的需求形势，我们小幅调整公司的盈利预测（主要是下调道路运输车辆业务的收入和利润率预测），预计公司2012-2014 年营业收入分别为60,177，71,592 和83,127 百万元，净利润分别为2,290，3,295 和4,010 百万元，EPS 分别为0.860，1.238 和1.506 元，净利润预测下调幅度均为5%左右。公司目前股价相当于2012 年15.23 倍PE，考虑到集装箱逐渐进入淡季，利润弹性减弱，我们给予公司“增持”的投资评级