事件 
    公司发布 2012 年一季报。
    简评 
    季报业绩符合预期 
    今年一季度，公司实现营业收入 123.52 亿元，同比下降 27.58％；实现净利润 3.753 亿元，同比下降 72.37％；基本每股收益 0.14元；公司业绩符合市场预期。 公司净利润下滑幅度大于收入下滑，主要是期间费率上升 1.52 个百分点、毛利率下滑 3.9 个百分点、补贴下降导致营业外收入下降 70.9%。
    集装箱业务一季度是最低点 
    一季度，公司集装箱总销量 23.14 万 TEU、同比下降 58.6%，实现销售收入 53.26 亿元。其中干货箱、特种箱和冷藏箱分别为16.84、1.53 和4.77 万TEU，同比增长-66.19%、-12.57%和 9%。我们预计，不管是从价格还是从销量上看，一季度都是近期最低点；一季度业绩也是全年最低点，符合我们年报点评时判断。从3 月份开始，干货箱的订单和价格都出现回升，预计二季度进入传统旺季、出现量价齐升的局面，毛利率提升，业绩同比下降幅度大为减小。 我们预计二、三季度干货箱销量在 40 万 TEU 左右，价格 2400～2500 美元/TEU。新箱船下水量的增加和旧箱更新换代需求是对 2012 年集装箱总体需求的基本支撑，我们修正全年公司集装箱销量下降幅度、从下降 15%到下降 8%左右。 
    海工业务大幅增长 
    一季度，公司海工装备业务实现收入 10.14 亿元、同比大幅增长（去年一季度 0.29 亿元、去年全年 5.77 亿元），主要是一季度交付了 1 座未按照完工百分比法确认收入的自升式钻井平台“SUPREME DRILLER”号。这是公司自去年 12 月 29 日交付号后第 2 座 SUPRE M2 系列自升式钻井平台。中集来福士为中海油服承建的第 3 座深水半潜式钻井平台“COSL PROMOTER”号已经完成试航、预计 4 月底交付。来福士去年 12 月承接了中海油服的第 4 座深水半潜式钻井平台“COSL PROSPECTOR”号，今年 2 月 10 日又承接了挪威 North Sea Rigs As 公司 1 座半潜式钻井平台总包合同。我们预计，公司今年海工业务大幅减亏、后期还会获得大海工新订单。 
    盈利预测与估值 
    一季度，道路运输车辆业务如预期中下滑，能源化工装备仍保持快速增长；我们略微调整业绩预测，预计公司 2012～2014 年实现 EPS0.95、1.34 和 1.73 元，维持 21 元目标价和 “买入”评级。